全球信贷危机中的“英国病人
２００８年２月１７日，英国财政大臣阿利斯泰尔·达林宣布将陷入困境的诺森罗克银行（Northern Rock，又译北岩银行）暂时国有化。这场发生在金融业发祥地英国，延续了半年之久的银行危机终于告一段落。
一段时间以来，关于这场危机引发了诸多思考和讨论。本文作为对这场危机的一个简短回顾和整理，或许对我们国家的金融发展会有一些借鉴意义。
２１世纪的英国银行挤兑风潮
说到诺森罗克银行危机，就不得不从２００７年夏天的挤兑风潮说起。作为英国第五大抵押贷款供应商，总部设在纽卡斯尔的诺森罗克银行拥有约１５０万储户、２４０亿英镑（约合５００亿美元）储蓄存款。２００７年９月中旬，市场传言诺森罗克银行陷入财务困境，被迫向英国中央银行--英格兰银行申请紧急援助。英国政府随后证实了这一消息，并授权央行向该银行提供紧急贷款。
这是英国央行近３０年来首次以"最终贷款人"身份援助一家商业金融机构，民众对此哗然，众多储户表示对银行信用失去信心，引发了随后的挤兑风潮。
据媒体事后报道，挤兑者最初通过诺森罗克银行的网上和电话银行系统进行转账。但由于挤兑规模太大，该银行网上和电话银行系统一度瘫痪。从９月１４日起，大批储户在英国各地７０余家诺森罗克银行的营业网点前排队提取现金，仅１４日就有大约１０亿英镑存款被提取。直到英国政府为这家银行的存款作出担保，挤兑风潮才慢慢平息。
到２００７年１１月初，储户累计从诺森罗克银行提款超过１００亿英镑。有抵押贷款经纪人估计，该银行抵押贷款规模在此期间锐减８０％。银行方面则表示经营业绩受到巨大影响。
此外，诺森罗克银行还通过旗下一家贷款融资实体发行融资票据。挤兑风潮之后，信用评级机构纷纷调低该银行票据的信用评级，致使这些票据持有者的流动性状况在全球信贷紧缩冲击下有所恶化。由于市场担心流动性危机的影响扩散，英国银行类股票相继出现下跌，一些投资银行也下调了英国银行业的业绩预期。
挤兑发生以后，诺森罗克银行将事件归咎于现金流通环节问题以及银行同业间缺乏信任，然而舆论普遍认为主要原因是该银行过于激进的筹资策略。
资本市场一直是英国抵押贷款供应商除存款以外的又一重要融资渠道。他们通过同业拆借、发行票据、债权证券化再融资等方式筹集资金用于抵押贷款发放，通过利息差额获利。
与贷款机构相比，诺森罗克银行的融资策略非常激进，资本市场融资占其抵押贷款规模的７５％。相比之下，英国其他贷款机构的财务结构要稳健得多，如英国第四大抵押贷款供应商全英住房建设互助会（Nationwide Building Society）的资本市场融资仅占其抵押贷款规模的２５％，而储蓄存款占比达到７５％。
近年来，激进的融资策略帮助诺森罗克银行迅速扩张。２００７年上半年，该银行抵押贷款规模一度达到１０００亿英镑，占英国抵押贷款市场７％以上的份额，超越了汇丰银行和巴克莱银行等竞争对手。
但是２００７年７月以来，美国次级按揭贷款危机对全球信贷市场造成冲击。英国信贷市场流动性出现萎缩，银行同业拆借规模大幅下降，市场利率不断提高。对极度依赖资本市场融资的诺森罗克银行来说，这无疑是致命打击。为了偿付此前发行的短期融资票据，该银行不惜以更加高昂的利率借入新的资金，并表示："由于影响全球市场的极端流动性危机仍在继续，我们不得不放慢抵押贷款业务。"但事实上，据英国《金融时报》事后报道，诺森罗克银行当时已经无法通过发行短期商业票据和银行同业拆借筹集足够资金了。
英国政府的紧急援助行动
挤兑发生前，英国政府曾向诺森罗克银行表示愿意进驻并提供帮助。由于担心外界可能因此怀疑银行出现问题，诺森罗克银行拒绝了该建议。另一方面，由于央行紧急贷款利率高达６．７５％的惩罚性水平，诺森罗克银行当时宁愿通过资本市场寻求商业融资。
深陷财务困境后，诺森罗克银行被迫向政府申请紧急援助。英国财政部、金融监管局和英格兰银行在９月１４日表示，政府将援助受困的商业银行。央行表示将向诺森罗克银行提供１１０亿英镑紧急贷款，但要求该银行提供最高信用评级的资产作为抵押。就在英国政府宣布这一决定后，挤兑风潮开始了。
在挤兑中，英国政府呼吁国民保持镇定，并称英国银行系统是"健全而有力的"。英国财政大臣达林在９月１７日发表讲话说，英国经济基础良好，政府将保证银行信用，"储户可以提取其在诺森罗克银行的存款，但如果他们选择将钱存在银行，我们将确保存款安全。"他还承诺政府将保证诺森罗克银行的"正常运行"。在９月２４日的会议上，财政大臣建议进一步提高英国银行存款保证制度的保障范围和力度。
经过英国政府的安抚，诺森罗克银行的挤兑风潮逐步平息。为了让该银行重新走上正轨，英国政府和银行方面计划出售将银行资产整体或部分出售。诺森罗克银行此前已同英国多家机构进行接触。有消息说，英国劳埃德信托储蓄银行（Lloyds TSB Bank）和苏格兰哈利法克斯银行（HBOS）曾先后表示愿以大幅低于当时诺森罗克银行股票市价的报价收购，并要求央行提供融资支持。但由于央行拒绝为商业银行并购提供融资，收购计划最终被放弃。
１０月９日，英格兰银行宣布为诺森罗克银行提供进一步贷款支持，并接受更多种类的抵押品。到目前为止，该银行累计已向央行借入超过２５０亿英镑的贷款。
挤兑风潮发生后，由英国维珍集团领导的一个财团以及两家美国私人股本投资集团分别向诺森罗克银行提出收购要约。诺森罗克银行则聘请美国花旗集团、美林证券以及黑石私人股本投资集团担任顾问，表示愿意考虑整体或分拆出售的重组模式。作为监管者和诺森罗克银行最大的贷款债权人，英国政府则拥有最终的决策权。
１１月上旬，诺森罗克银行向全球５０余家金融机构发送了收购交易备忘录。包括维珍集团等在内，共有８家机构做出回应。但是所有收购者均表示无法立刻偿还全部央行贷款。此后，欧盟正式批准英国政府为诺森罗克银行提供长期支持。
１１月下旬，维珍集团的收购计划被政府和银行方面认为是最具竞争力的，但是在融资等问题上仍存在不确定性，双方并未进入排他性谈判阶段。此后一些收购者陆续退出交易，而诺森罗克银行的管理层提出了自己的收购方案，收购交易将在维珍集团、Olivant私人股本投资集团和诺森罗克银行管理层之间展开角逐。在这一过程中，英国政府的最终决定被一再延期，市场多次出现国有化的传闻，但是私人部门收购的可能性依然存在。
到２００８年１月中旬，高盛公司就交易融资问题提出了具体方案。该方案将建立一个新的机构作为特殊目标载体（Special-purpose Vehicle，SPV），诺森罗克银行将抵押贷款债权等银行资产出售给该载体，然后该载体通过将这些资产证券化，在公开市场上发行债券，筹集的资金用于购买诺森罗克银行的资产。诺森罗克银行利用出售资产获得的资金偿还政府贷款，英国政府则为公开发行的债券提供政府担保。
根据新的融资方案，英国政府要求收购方提高各自的收购报价，为政府担保支付１．５亿至２亿英镑的费用，并要求获得诺森罗克银行相当数额股权的权证，从而为英国纳税人提供的资金争取尽可能多的利益。
２００８年２月１５日，维珍集团、Olivant私人股本投资集团和诺森罗克银行管理层分别提交了各自经过修改的收购方案。２月１７日，英国政府表示无法接受收购方的收购条件，宣布将诺森罗克银行暂时国有化。
资料来源：新华网国际频道
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