信用债周报:政策温和与资金宽松助力债市

一周宏观回顾:从经济增长三驾马车来看,1-2月投资、出口稳固增长,消费虽然出现一定程度下滑,或是受到了房地产紧缩政策引致的与房地产相关消费萎缩的影响,但随着保障性住房建设的加力,会重新带动相关消费,因此判断消费出现趋势性回落还为时较早。总体来看,2月份经济增长无忧,但通胀压力犹存。
 一级市场回顾:3月7-3月11日,一级市场短融继续高频发行,而中票供给则出现回升。 银行间二级市场回顾:短融方面,AAA级各期限短融收益率尤其是短端下降幅度较大,信用利差进一步扩大。11日,AAA级1月、3月、6月、9月、1年短融的二级市场到期收益率分别较4日下降10.2、1.21、1.01、0.33和3.29个BP。中票方面,各期限AAA中票到期收益率涨跌互现,信用利差扩大。3月11日,1年、2年、3年、5年、7年和8年AAA中票二级市场到期收益率分别较3月4日变动-3.00、7.00、0.00、-2.00、7.00和5.00个BP。
 交易所二级市场回顾:上周(2011年3月7日-11日),沪企业债指数一路上扬,公司债指数则先扬后抑。其中,沪企业债指数3月11日收于144.09,周涨幅0.21%,周成交金额为80.3亿元,较上周增加44亿元;沪公司债指数3月11日收于127.73,周涨幅0.07%,周成交金额为40.12亿元,较上周增加21.22亿元。 本周宏源观点:3月份以来的周报,我们均认为在资金面的推动下,短融收益率将逐步下行;从短融的实际走势来看,基本上印证了我们的判断。
对于本周的投资策略,我们认为,除了资金面宽松继续利好信用债各品种尤其是短端走势外,上周经济数据也将支撑债市继续保持向好趋势。一是,预计央行将采取“放量发行央票+上调存款准备金率1次”的组合来对冲流动性,虽然上周公开市场放量发行,但不改3月份资金面宽松格局。二是,国内外经济形势决定宏观政策进入“观察期”,国内经济温和增长再加上日本经济走势不明确料将令前期一直紧绷的紧缩性货币政策有所缓和。因此,政策面缓和与资金面宽松利好3月债市。
来源：巨灵信息