信用产品短端收益率跌幅扩大

8月15日下午，银行间市场交易商协会发布最新非金融企业债务融资工具定价估值结果，本期短期融资券和中期票据的收益率估值继续走低。1年期短期融资券收益率跌幅扩大，显示8月资金面持续好转背景下，信用产品短端持续反弹。

刊登在交易商协会网站的估值结果显示，各期限和信用评级的产品中仅5年期AA+和三年期AA中期票据收益率持平于6.04%和6.18%，其他品种收益率全线下跌，短期融资券收益率跌幅尤为明显。重点AAA级短期融资券收益率下跌16个基点至5.18%，AAA级短期融资券收益率下跌15个基点至5.30%，AA+级短期融资券收益率下跌13个基点至5.73%。

业内人士称，当前短端收益率已经在很大程度上隐含了对资金面持续趋紧的担忧，即使未来资金面再度紧张，短期融资券所面临的利率风险也有限。在资金面回暖情况下，短期融资券收益率得以持续下跌。

中信证券(600030.SH)最新信用产品周报认为，目前货币供应量大幅下降，再加上外围金融市场大幅波动以及经济形势的不确定性，央行货币政策进入观察期的可能性非常大。信用债市场经历7月份的大幅调整后，风险因素趋于弱化，整体投资环境逐渐转暖，建议投资者可以考虑3年以内中高等级信用债，对投资低等级信用债则需待政策宽松的明确信号及欧美债务危机明朗后。

中金公司则认为，当前通胀拐点决定债市的中期拐点，随着通胀进入下行通道，展望未来一年的时间，债市将进入阶段性牛市，目前正处于一个筑底的过程。在货币政策短期内还难以放松但债市中期拐点已经显现的情况下，建议投资者采取“下跌买入、上涨不追”的策略，逐步提高组合的久期，并选择有一定安全边际的固定利率品种。

中国银行间市场交易商协会于2010年6月初发布相关指引，启动非金融企业债务融资工具定价估值工作，以推动短期融资券和中期票据等产品定价的市场化，本期定价估值结果是第六十五期。