基金公司哄抬新股定价　沪深交易所总经理齐抨击

 “基金公司应理性参与新股发行询价，提升新股定价能力，促进IPO的合理定价。”第十届中国证券投资基金国际论坛近日在深圳福田香格里拉举行，深圳证券交易所总经理宋丽萍在论坛上讲话表示。

 上交所总经理张育军也发表了相同的看法。在其看来，新股发行市场机制失灵：新股估值定价系统不理性、各定价参与主体不尽责、投资者自律失效。

 “基金作为专业机构，应深度挖掘投资标的，综合考量公司的分红能力和长期成长性，强化对上市公司的风险识别，避免仅仅在二级市场上博差价的投机行为。”宋丽萍表示。

 基金公司应理性参与新股询价

 随2009年IPO的重启，基金打新的积极性一直没有消减。在昨日的论坛上，深圳证券交易所总经理宋丽萍任务，目前基金参与新股发行的程度有所上升。据统计，在中小板和创业板新股询价对象的占比是34%，而对应的有资格参与询价的基金数占比只有22%。但是基金公司在网下询价阶段，报价存在着定价不合理或高估现象。深交所内部研究报告分析表明，基金公司询价对象报价只有26%的比例，在承销商的估值区间内高于或者低于主承销商估值区间的比例，分别为41%和31%。

 在每单IPO报价最高的前十家询价对象中，基金公司在中小板和创业板新股发行中的占比分别达到25%和32%。创业板报价最高的十家机构，频次统计排名中有三家是基金公司。因此，基金公司在一级市场中要强化估值分析和询价报价的内部决策程序，自觉维护基金持有人的利益，严于自律，理性报价，不能盲目跟风搭便车，更不能因为委托代理问题而出现人情报价，或哄抬发行价格的行为。

 对此，上海证券交易所总经理张育军也持相同看法。在论坛上，张育军演讲一开始便历数了主板、中小板、创业板出三只股票价格变动，“华锐发电上市不到一年跌幅54%、海普瑞跌66%、国民技术跌59%，而且这种巨跌在主板、中小板、创业板屡屡常见。”他说，这反映出新股发行市场机制失灵：新股估值定价系统不理性、各定价参与主体不尽责、投资者自律失效。

 张育军认为这种现象让人担忧，“高市盈率带来的恶果是不堪设想的。”他强调，投资者这是在博傻，“对高成长盲目预期是不切实际的，总希望泡沫能够持续下去。其实资本市场20多年已非常清楚说明，大家不能抱幻想。而且证监会也不会放慢IPO发行节奏。”

 三板(主板、中小板、创业板)市盈率巨跌，分别从42、59、65腰斩到11、30、42，张育军指出，这已经说明新股发行机制有缺陷。“要问一问：哪些分析师在力推高价股、哪些基金公司在追高？评新财富最佳分析师为啥不评最差？公募基金追高价股的决策流程是不是不透明。”

 需避免在二级市场博差价

 根据深交所金融创新实验室的统计，去年底，基金持有深圳市场的流通市值占比大概是 16%，远远高于券商、保险、社保等其他机构投资者。“在以散户为主的投资者结构下，充分发挥基金作为专业机构投资者功能，对于我们市场的健康发展意义是非常重大的。”宋丽萍表示。

 但在宋丽萍看来，目前基金基本上是承担了一点交易者的角色，在很大程度上还是与个人投资者一样，在二级市场博取价差的收益。作为资本市场买方的功能，还需要进一步深化，从而实现向资产管理公司的转型。

 具体的说，就是要加大投研资源的投入，努力提高业绩，回报投资者。基金要深度挖掘投资标的，综合考量公司的分红能力和长期成长性，强化对上市公司的风险识别，避免仅仅在二级市场上博差价的投机行为。

 基金通过交易和治理行为的信息传递，有利于减轻上市公司和外部投资者的信息不对称，引导形成长期投资和价值投资的理念。为此，基金应该充分发挥专业机构投资者的作用，促进上市公司不断完善公司治理和相关制度。基金应对不合格要求的上市公司主动提出股东提案或者建议，并丰富参与公司治理的方式。包括代理投票、股东建议、机构投资者联合行动、股东诉讼等，积极推动资本市场和上市公司质量的提高。

 此外，基金公司需要对客户进行分层、分类，强化投资者适当性的管理，真正实现向资产管理公司的转型。一方面，针对风险收益偏好不同的投资者提供合适的产品。比如说，为养老金和大部分储蓄客户提供低风险长期回报的产品。为高净值客户和风险偏好的客户提供杠杆性的产品，为满足投资者的交易策略和资产配置的需求，推出各种交易型和工具型基金产品。另一方面，进一步完善现有基金销售适当性管理服务，开展投顾服务，帮助投资者选择与自己风险收益偏好相匹配的基金产品。