各国交易所积极拓展信用衍生品市场
在全球
金融领域,
信用衍生品市场属于增长最快的领域之一,目前正处于非常有利的发展地位。
信用衍生品市场的快速发展加重了全球竞争的气氛,欧洲和美国的
交易所都试图在竞争中抢占一定的市场份额。这种竞争的发展态势,可能推动该领域发生巨大的变化。传统上,
信用衍生品市场一直由
银行系统所
控制和支配,现在
交易所的参与很可能打破这种由
银行支配或者
控制的局面。
全球最大的
衍生品交易所欧洲
期货交易所(eurex)最近已经率先推出了
信用衍生品期货;芝加哥商业
交易所(cme)也不甘落后,已将其
信用衍生品期货合约送交监管
机构进行审批;此外,新成立的nyse euronext也已开始筹划在euronext liffe挂牌
交易信用衍生品期货。
所有这些变化都意味着,该领域的竞争已经展开。诸多
交易所的参与,意味着不久将
开发或者推出一系列的
信用衍生品品种。尽管新市场具有极大的吸引力和生命力,但培育和开拓市场必须做出艰苦的努力。目前,新市场的进展情况依然具有很大的不确定性,在很大程度上仅仅取决于
机构投资者的参与程度,尤其是对冲基金和
投资银行的参与程度。对于新市场来说,做市商的参与非常重要。整体而言,新市场的发展情况仍然有待于观察。
近6年来,
信用衍生品市场规模已经扩大到了35万亿美元,如此快速的增长也加大了市场的风险,同时引起了监管部门的关注。新生的市场必然会带来某些新
问题,而市场自身也需要面对新
问题所带来的挑战。关于
信用衍生品市场,“股神”沃伦?巴菲特将其称之为“具有巨大杀伤力的
金融武器”。这就意味着,新市场面对的挑战可能很大。
信用衍生品市场一直是
银行获取利润的重要场所之一。一位咨询
机构的资深分析人士brad bailey表示,“
信用衍生品市场的快速增长,已经为
银行业带来了巨大的利益。目前,
信用衍生品交易正在从场外
交易向
交易所
交易的
方式过渡,这种过渡属于一种自然的演变过程,但
银行方面的表现极为勉强”。
银行业的这种勉强情绪,在第一个
交易所
交易的
信用衍生品品种上市时就已经有所体现,经销商的这种冷漠态度,在一定程度上给市场带来了负面影响。
自从首个新品种上市以来,
信用衍生品期货在很大程度上被多数
投资银行所忽视。4月份,可
投资等级的itraxx欧洲指数仅成交了400张合约左右。 deutsche boerse的发言人heiner seidel表示,“
投资者的表现仍然较为谨慎,还没有积极入市参与
交易”。societe generale是唯一公开表示愿意参与新品种
交易的
机构,其他投行至今一直保持沉默,有些
机构甚至持敌视态度。
华尔街
银行信用交易负责人表示,
交易所目前的办法就是争取那些保持沉默的个体,因为这些
投资者普遍认为场外
交易不透明,且没有流动性。目前,
交易所正试图描绘出一幅画面,用以形容大型
银行不支持
交易所的创新工作。无论如何,
交易所在制定
信用衍生品开发计划时,都必须竭尽全力,保持创新态度。cme原计划于5月推出
信用衍生品期货合约,但现在已将此计划向后推迟。这些新品种与企业债券指数具有某种联系,且由单一名称和组合违约互换组合而成。该
交易所的产品和服务
管理经理表示,“这种变化属于
交易所发展大策略的一部分,将把
交易所
交易的
方式引入传统的场外
交易市场”。去年,cme
购买了swapstream,这是一个利率互换
交易平台。
交易所有关人员表示,市场正在演变,产品也在进化,且商品化程度更高。由于商品化趋势的出现,
交易所完全有理由做出相应改变。
交易所
交易越是成功,就会有更多的
投资者进入该市场,并可能为采纳一种廉价的间接
管理方法创造条件。
cme也在探索基于一种lehman债券指数的
期货品种,这可能是自去年夏季以来,第一个有关固定收益指数的协议。最近可能出现某种变化,
银行特有的itraxx和cdx违约互换指数将会获准在
交易所进行
交易。此外,cboe也正在等待sec的批准,争取推出
信用违约互换期权品种,这一市场目前由jp摩根、德意志
银行和其他
机构所支配。
对于是否需要吸引
投资银行参与
交易,
交易所并没有抱太大的希望,但对冲基金入市参与
交易的可能性很大。对冲基金的参与,很可能成为推动
交易所
交易信用衍生品期货的主要力量,因为对冲基金的
交易量很大。不过,
银行的
交易量或许更大,如果没有
银行业的参与,就不可能达到
交易所
交易方式应该达到的效果。此外,也不能保证对冲基金自己会选择
交易所,而不是通过与
银行的私下关系和其他渠道。
对冲基金
投资组合
管理人graham neilson的观点也许能代表许多
投资者的态度,他认为,到目前为止,
信用衍生品期货市场的进展情况良好,但成功与否最终将取决于市场的流动性,如果场外
交易的流动性强于
交易所
交易,那么
交易所将面临一种尴尬的局面。 来源:网易
信用中国 编辑:王运连